사우디 정부, 적격외국인투자자(QFI) 제도 전면 폐지… 투자시장 개방으로 자본시장 유동성 확대

사우디 투자시장 개방의 배경: 재정적자 돌파, 국부펀드(PIF) 체질 개선, 글로벌 표준 확립

1) 중동 정세 불안에 따른 사우디 재정적자 급증

사우디 재무부(MoF)의 2026년도 1분기 재정 실적 발표에 따르면, 정부 지출의 급증과 수입 감소로 인해 사우디 재정 적자는 전년 동기 약 587억 리얄(약 157억 달러) 대비 2배 이상 증가한 약 1257억 리얄(약 335억 달러)로, 단일 분기 기준 역대 최대 규모의 재정 적자를 기록했다. 인프라 개발 관련 투자, 군사 및 안보 관련 국방비, 경제적 자원 예산, 재화 및 서비스 이용 부문에서의 지출이 전년 동기 대비 약 20% 증가한 반면, 중동 정세 불안으로 인한 물류망 차단 및 주요 유전 가동 중단 여파로 사우디 재정의 대부분을 차지하는 원유 수출 수익은 오히려 전년 동기 대비 약 1% 감소했기 때문이다.

사우디 정부는 올해 국채 발행을 통해 연간 총 2170억 리얄(약 578억 달러) 규모의 자금을 조달하고, 연간 재정 적자를 총 1654억 리얄(약 441억 달러) 규모 이내로 관리할 계획이다. 향후, 인프라 기가 프로젝트의 1차 주요 단계 완공에 따라 정부 지출 부담이 줄어들면, 사우디 GDP 대비 재정적자 비율은 2026년 약 3.3% 수준에서 2027년 약 2.3% 수준으로 점진적으로 축소될 전망이다.

2) 사우디 국부펀드(PIF)의 ‘2026-2030 신전략’ 패러다임 전환

사우디 국부펀드(PIF)는 ‘2026-2030 신전략’ 발표를 통해 향후 5년간의 목표를 ‘투자 효율성 극대화’와 ‘국가 경제 자립’ 으로 재설정했다. 이는 지난 10년간 막대한 자본 투입을 통해 자산 규모를 9000억 달러 이상으로 키우던 양적 성장에서, 투자 내실화와 자생적 지속가능성을 추구하는 질적 성장 및 재정 건전성 확보로의 패러다임 전환을 의미한다. 이를 위해 사우디 정부는 자본시장을 개방하여 글로벌 유동성을 확보하고, 민간 및 해외 자본 참여를 적극 유도하고 있다. 결과적으로 사우디 정부의 직접적인 재정 부담을 줄이면서도 자금 회전율을 높여, 탈석유 시대를 향한 경제 및 산업 다각화를 완성하겠다는 구조적 대전환의 포석이다.

3) 글로벌 금융 스탠다드 부합을 통한 금융시장 신뢰성 확보

사우디 정부는 글로벌 자본 유입의 장벽을 원천적으로 제거하기 위해 올해 초 기존의 적격외국인투자자(QFI) 제도를 전면 폐지했다. 이에 따라 까다로운 자격 심사 없이 전 세계 모든 유형의 외국인 투자자가 사우디 시장에 직접 참여할 수 있게 되었다. 이러한 선진화 노력은 주식 시장뿐만 아니라 외국인의 부동산 취득 규제 완화 및 채권 시장 활성화 등 금융·자산 시장 전 분야에 걸쳐 포괄적으로 추진되고 있다. 이는 글로벌 표준에 부합하는 투명한 공시 및 결제 시스템 확립과 맞물려 사우디 증시의 MSCI, FTSE 등 주요 지수 내 비중을 확대하고, 장기적이고 안정적인 글로벌 패시브 자금을 대거 유입시켜 지속 가능한 투자 생태계를 조성하려는 전략적 포석이다.

< PIF's 2026-2030 신전략 >

[자료: PIF]

적격외국인투자자(QFI) 제도 전면 폐지를 통한 투자시장 개방

사우디 정부는 2026년 1월 21일 외국인의 부동산 소유권을 허용하는 법안을 발효한 데 이어, 2026년 2월 1일에는 적격외국인투자자(QFI) 제도를 전면 폐지했다. 이로 인해 개인과 기관을 포함한 모든 외국인 투자자는 기존의 복잡한 사전 승인이나 운용자산(AUM) 조건 없이 사우디 국채와 주식에 직접 투자할 수 있게 되었다. 이와 함께, 사우디 정부는 외국인 투자자를 대상으로 한 국채 이자소득 원천징수세(WHT) 0% 상시 면제를 확고히 하며 투자 유인을 극대화했다.

적격외국인투자자(QFI) 제도의 전면 폐지는, 외국인 투자자 자산의 몰수 및 강제 압류 원천 금지, 국제 중재 법원 활용 허용 등을 골자로 하는 새로운 투자법(New Investment Law)과 맞물려, 외국인 투자에 대한 강력한 법적·행정적 안정장치를 구축했다.

이러한 노력의 결과로, 사우디 국채는 2027년 1월과 4월 각각 JP Morgan 및 Bloomberg 글로벌 신흥국 국채지수(EM-GBI)에 전면 편입될 예정이며, 이에 따라 채권 및 자본 시장으로 글로벌 패시브 자금을 포함한 대규모 유동성 유입이 정점에 달할 것으로 전망된다.

금융 선진화 고삐 쥔 사우디, 국채시장 ‘투자 매력’ 다섯 가지 핵심 포인트

사우디 정부가 파격적인 투자시장 개방 조치를 단행한 가운데, 글로벌 자본시장의 시선이 사우디 국채 시장으로 쏠리고 있다. 비전 2030을 향한 재정 다각화와 제도적 혁신이 맞물리면서, 사우디 국채는 신흥국 채권 시장 내에서 가장 안정적이면서도 높은 가치를 지닌 투자 자산으로 급부상 중이다. 투자자들이 사우디 국채 시장을 주목해야 할 핵심 매력 요인을 정리했다.

1) 중기 재정 건전화 진입에 따른 채권 희소성 제고

사우디 재무부(MoF)와 국립부채관리센터(NDMC)에 따르면, 사우디 정부는 올해 국채 발행 규모를 약 2170억 리얄(약 578억 달러) 수준으로 통제하며 확장적 재정 및 국책 사업 재원을 효율적으로 조달하고 있다. 눈여겨볼 점은 향후 전망이다. 2027년 발행 총량은 약 1700억 리얄(약 453억 달러) 수준으로 대폭 축소될 예정이다. 이는 재정적자 감소 흐름과 함께 맞물려 사우디 국채 시장이 중기 재정 건전화 단계에 진입함을 시사하며, 채권 공급량 감소에 따른 희소성 상승으로 가격 상승을 기대할 수 있는 요소이다.

2) 글로벌 3대 신용평가사가 인증한 최상위 투자 등급의 견고한 펀더멘탈

사우디는 유가 변동성과 중동의 지정학적 리스크 속에서, 글로벌 3대 신용평가사로부터 최상위 수준의 투자 등급과 ‘안정적(Stable)’ 전망을 유지하고 있다.

<글로벌 3대 신용평가사의 사우디아라비아 신용등급 및 등급전망>

[자료: S&P Global, Fitch Ratings, Moody's, KOTRA 리야드무역관 정리]

이러한 신뢰의 배경에는 확연한 경제 체질 개선이 자리 잡고 있다. 비석유 부문 경제 비중은 전체 GDP의 약 55.6%에 도달해 유가 의존도를 대폭 낮췄으며, 지정학적 위기 속에서도 동서 횡단 파이프라인을 통해 공급망을 안정적으로 관리하고 있으며, GDP 대비 41.2% 수준에 달하는 압도적인 순대외자산 규모가 든든한 방어막 역할을 하고 있다. 한편, 리스크 요인으로 꼽히는 GDP 대비 정부 부채 비율 역시 2026년 기준 32% 내외의 매우 건전한 수준에서 철저히 관리되고 있다.

20 GDP대비 부채 비율 추이 (2024 - 2026)>

[자료: 사우디 재무부(MOF), 국제통화기금(IMF), Strategic Gears]

3) 2027년 글로벌 채권지수(EM-GBI) 전면 편입 호재

현재 4.8~5.0% 수준에서 안정적으로 유지되고 있는 사우디 10년물 국채 수익률은 2027년을 기점으로 큰 전환기를 맞이할 전망이다. 사우디 국채는 2027년 1월과 4월, 각각 JP Morgan 및 Bloomberg 글로벌 신흥국 국채지수(EM-GBI)에 전면 편입이 확정되었다. 지수 편입이 본격화되면 지수를 추종하는 글로벌 거대 패시브 자금이 대거 유입되어 채권 가격 상승(수익률 하락) 랠리를 이끌 것으로 보인다.

4) 외국인 투자자 비중의 가파른 확대 전망

현재 사우디 국채 시장의 투자자 유형은 현지 금융기관이 65%, 국영 비금융기관 및 공공기금이 25%를 차지하며 내수가 단단히 받치고 있다. 민간 기업 및 외국인 투자자 비중은 아직 10% 수준에 불과하지만, 올해 초 단행된 적격외국인투자자(QFI) 제도의 전면 폐지와 2027년 글로벌 지수 편입이 시너지를 내면서, 외국인 투자자 보유 비중은 최소 15% 이상으로 대폭 치솟을 것으로 예측된다.

<사우디아라비아 국내 발행 국채 내 외국인 투자자 지분율 추이 전망 (2024 - 2027)>

[자료: JP Morgan, KOTRA 리야드무역관 정리]

5) 달러 페그제(Dollar Peg)를 통한 환리스크 제로

해외 채권 투자 시 가장 큰 걸림돌 중 하나는 환율 변동성이다. 그러나 사우디리얄(SAR)은 1986년부터 1달러=3.75리얄의 고정환율제(Dollar Peg)를 엄격하게 유지하고 있다. 사우디 중앙은행(SAMA)의 통화 정책 또한 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 정책과 긴밀하게 동조화되어 움직인다. 이로 인해 글로벌 투자자들은 오롯이 채권 수익률과 가격 변화에만 집중할 수 있는 최적의 투자 환경을 누릴 수 있다.

사우디 투자시장 개방으로 인한 기대효과

1) 외국인 자본 유입 급증 및 자본시장 유동성 확대 전망

사우디 투자부(MSIA) 중기 전망 및 국제통화기금(IMF) 보고서에 따르면, 적격외국인투자자(QFI) 제도 전면 폐지에 힘입어, 사우디 역사상 최대 규모의 외국인 투자 자본이 유입될 것으로 관측된다. 올해 연간 외국인 자본 유치액은 역대 최초로 약 1450억 리얄(약 386억 달러)을 돌파할 것으로 예상된다. 나아가, 2027년에는 글로벌 신흥국 국채지수(EM-GBI) 편입 호재가 본격화됨에 따라, 지수를 추종하는 글로벌 패시브 자금을 포함한 해외 유동성 유입이 정점에 달해 약 1820억 리얄(약 485억 달러)의 기록적인 자금이 공공 및 민간 자본시장에 수혈될 전망이다.

<사우디아라비아 순 FDI 유치액 및 중기 전망 (2021 - 2027)>

[자료: 사우디 투자부(MISA), 국제통화기금(IMF), KOTRA 리야드무역관 정리]

2) 비석유 부문 중심의 경제 및 산업 다각화 가속화 전망

블룸버그 및 골드만삭스 리서치에 따르면, 주식·채권·부동산 시장의 전면 개방을 통해 유입된 글로벌 유동성은 사우디 경제 및 산업 다각화의 앵커 자금으로 재투자될 것으로 관측된다. 이는 사우디 정부가 국가 역점 사업으로 추진 중인 인공지능(AI), 신재생 에너지, 관광 및 엔터테인먼트, 첨단 인프라 등 비석유 부문의 지속 가능한 성장을 강력히 견인할 전망이다. 특히, 사우디의 민간 경제 자생력과 자본시장 개방 효과가 유기적으로 결합될 경우, 2030년 사우디의 비석유 부문 실질 GDP 비중은 최대 70%~72%까지 대폭 확대될 수 있을 것으로 예측된다. 이는 탈석유 시대를 향한 사우디의 구조적 대전환을 완수하는 핵심 동력이 될 것으로 평가받는다.

<사우디아라비아GDP 대비 비석유 부문 비중 장기 전망 (2025 - 2030)>

[자료: Bloomberg, Goldman Sachs, KOTRA 리야드무역관 정리]

한국 금융기관에 주는 시사점

1) 중동∙북아프리카(MENA)지역 금융 허브로서의 리야드 선점 필요성

사우디 정부의 전방위적인 투자시장 개방과 투자자 보호 제도(신투자법 등) 정착은 글로벌 자본의 투자 매력도를 획기적으로 높이고 있다. 향후 사우디 정부의 지속적인 경제 및 산업 다각화 노력으로, 견고한 실질 GDP 성장률을 이루고, 비석유 부문의 경제 기여도를 점진적으로 확대해 나간다면, 리야드는 명실상부한 중동 및 북아프리카(MENA) 지역의 핵심 금융 허브로 자리매김할 것으로 기대된다.

2) 지역본부(RHQ, Regional Headquarters) 유치 프로그램 활용을 통한 해외 먹거리 확보

사우디 정부는 지역본부(RHQ, Regional Headquarters) 유치 프로그램을 통해 리야드로 중동 총괄 본부를 이전하는 글로벌 금융기관에게 파격적인 세제 혜택과 금융 및 자본시장 특화 혜택을 제공한다. 주요 혜택으로는 30년간 법인세 및 원천징수세 전면 면제와, 정부 및 공공기관 발주 프로젝트의 주관 및 자문권 우선 부여 등이 핵심이다.

현재 리야드에 RHQ를 설립 후 운영하고 있는 주요 글로벌 금융기관은 BlackRock, Morgan Stanley, Moody’s Corporation, J.P. Morgan, Goldman Sachs, Citibank, BNP Paribas, HSBC, Deutsche Bank, ICBC, Bank of China, FAB, QNB Group 등 약 100여 개 기업들이 있으며, 한국의 금융기관 중 RHQ 라이선스를 취득한 곳은 전무한 실정이다. 향후, 한국 금융기관들이 RHQ 설립을 통해 자산운용 합작법인(JV) 설립, 공동 펀드 조성, 자본 협력 등 새로운 고부가가치 투자기회를 적극 발굴한다면, 우리 기업들의 단순 건설 및 인프라 수주를 넘어 다양한 해외 먹거리 환경 기반을 구축하는 기념비적 계기가 될 것이다.

자료: 리야드 왕립위원회(RCRC), 사우디 재무부(MoF), 사우디 투자부(MISA), 사우디 중앙은행(SAMA), 사우디 통계청(GASTAT), 사우디 국부펀드(PIF), 세계은행(World Bank), 국제통화기금(IMF), S&P Global, Fitch Ratings, Moody's, JP Morgan, Bloomberg, Goldman Sachs, Strategic Gears, alrajhi capital 및 KOTRA 리야드무역관 자료 종합